360清仓奇安信股权

撰文 | 麦可

出品 | 大摩财经（ID：damofinance）

周鸿祎宣布和齐向东彻底分家了，而且三六零还将和齐向东的企业安全业务正面竞争。

三六零（601360）周五晚上公告称，将清仓所持有的北京奇安信科技全部股权，并收回给其的360品牌授权。奇安信即360企业安全的运营主体，实际控制人为原奇虎360总裁、周鸿祎的老搭档齐向东。

公告显示，奇安信的评估价值为164.78亿，三六零将以37.3亿元出售所持的全部22.5856%股份，从而获得29.8亿的投资收益。

三六零股份的接盘方为私募机构北京金汇金投资集团控制的一家有限合伙企业。大摩财经发现，金汇金与奇安信关系密切：工商资料显示，金汇金通过旗下六家有限合伙企业持股奇安信，是奇安信重要的投资方；金汇金还曾在2017年与奇安信、晨鑫科技成立了一家合资公司。

金汇金的法人代表、董事长兼总经理为景苏娴，但大摩财经注意到，中信出版曾披露其独董景旭峰为金汇金董事长，目前尚不知景苏娴、景旭峰之间的关系。景旭峰目前担任奇安信董事，并与齐向东共同成立了天津奇安创投。简历显示，现年49岁的景旭峰与齐向东同为新华社出身，曾长期在新华社任职。

周齐分家

奇安信前五大股东共持有71.13%股权，其中除三六零子公司北京奇虎科技持有22.5856%外，齐向东个人持有奇安信27.6966%股权，并实际控制安源创志、奇安叁号两个有限合伙企业，假设高管持股平台奇安壹号也在其控制之下，其实际控制的股份可能达到48.55%。

齐向东早年曾长期任职于新华社，30多岁即任新华社通信技术局副局长。2003年起他出任周鸿祎创办的3721公司总经理，此后又和周鸿祎创办奇虎360，两人长期搭档，业内素有“周主外、齐主内”的说法。奇虎360在2011年上市前，周鸿祎、齐向东分别持有公司21.5%、12.43%股权。

但老搭档各有想法，分手迹象明显。2016年奇虎360完成私有化时，齐向东的股权从8.1%下降到2.2%，套现约5.85亿美元（约合37亿人民币）。到三六零在A股重新借壳上市时，齐向东持股仅有1.79%，且退出了高管行列。

齐向东的策略是“腾笼换鸟”：套现的部分资金用于MBO其在内部孵化的奇安信。奇安信注册成立于2014年，主要为政府和大型央企等企业提供企业安全产品，即360企业安全业务。奇虎360私有化后，齐向东在当年迅速通过增资方式实现MBO，其个人出资10.67亿获得41.25%股权、安源创志出资3.56亿获得13.75%股权。

当时双方约定，周鸿祎控制的企业将主要从事2C安全业务，齐向东控制的企业主要从事2B安全业务。同时，三六零将360品牌免费授权给奇安信使用，因此这几年奇安信一直以360企业安全集团的名义开展业务。

2018年底2019年初，奇安信曾宣布获得12.5亿pre-b轮、9亿b轮融资，投后估值逾200亿。

不过奇安信目前仍未盈利。公告显示，其资产总额79亿、净资产55亿；2016-2018年，营收分别为6.56亿、14.58亿、23.94亿，三年连续亏损1.15亿、3.46亿、1.57亿。

正面竞争

值得注意的是，三六零清仓奇安信股权，意味着两家公司彻底分家。因此，三六零宣布将终止给奇安信的360品牌授权，从此以后奇安信将不得再用“360”、“360企业安全”的名义进行对外推广合作。品牌授权终止将在双方签订股权转让协议或首期款支付并完成工商变更后生效。

三六零称，之所以收回品牌授权，一是有利于360品牌的完整性和唯一性，二是有助于公司“大安全”战略的进一步实施。

所谓“大安全”战略，指“面对政企市场新增的需求，三六零无法仅仅满足于保护个人用户的安全。公司积极扩展安全业务范围......进一步深化布局政府及企业安全业务......未来，政企安全领域将成为三六零的重要战略方向和新业务增长点。”

这就是说，周鸿祎通过清空股权，撕毁了当初与齐向东“划江而治”的协议，打算直接杀入齐向东的2B地盘了。

据大摩财经了解，政府客户对360的安全品牌还是相当认可，三六零收回品牌授权后，奇安信短期将面临客户沟通压力。更重要的是，如果三六零直接在政企安全市场和奇安信竞争，将很可能挤压奇安信的市场份额，双方在市场层面的大战一触即发。

三六零目前仍然主要依靠传统PC流量带来的互联网广告收入。其2017年营收122亿、净利34亿，2018年前三季营收94亿、净利25亿，业绩增长压力巨大。

三六零的市值已从刚借壳时的4000亿下跌到1600多亿，约合250亿美元，高于奇虎360私有化时的100亿美元估值。但周鸿祎和私有化财团在私有化过程中付出不菲的资金成本，因此市值管理压力较大。